和记电讯国际股东能否分一杯羹？

香港富豪李嘉诚掌控的和记黄埔旗下子公司和记电讯国际有限公司，在星期一晚以111亿美元（170亿新元）的价格将印度电信公司和记伊沙（Hutchison-Essar）的67%股份，出售给英国伏得风空中通讯公司(Vodafone)。

市场人士认为，就如当年“卖橙”（Orange）给英国电讯业务套利150亿美元一样，李嘉诚又一次不失时机地做成了一笔大买卖。股权转让交易完成后预计可以实现96亿美元的税前所得。现在，市场人士关注的是：这笔资金将如何处置？和记黄埔的股东们能否从中获益？

《亚洲华尔街日报》的分析文章认为，印度是世界上增长最快的电信市场，印度业务一向被视为和记电讯国际皇冠上的明珠，占公司企业价值的80%左右。出售和记伊沙以后，和记电讯国际就只剩下散布于以色列、印尼、泰国和越南的电信业务——还有一大堆现金。

和记电讯国际稍早发表公告称，预期交易变现除税前收益为96亿1000万美元。公司考虑于检讨资本需要后，将部分所得款项用以减债、派发特别股息及为其他投资项目提供融资。

但投行摩根士丹利预期，和黄透过此项交易将取得约40亿美元的税后特殊收益，和黄或把有关资金用以减债及再作投资，分派予和黄股东的机会微乎其微。

 三种可能做法

有分析师认为，和记电讯国际可能会用这些现金部分或全部收购和记黄埔表现不佳的欧洲3G电信业务资产。3G业务上的亏损给和记黄埔利润造成了拖累，和记黄埔的其他业务盈利能力好得多。如果把Hutchison 3G UK Limited等盈利状况不佳的业务卖给和记电讯国际，和记黄埔的盈利能力将大大提高。

另外一种更为常见的情况是，和记电讯国际将把这些现金中的一部分乃至全部以特别股息的形式返还给母公司。和记黄埔持有和记电讯国际49%的股份，可以分到40亿美元以上。这将起到提升和记黄埔公司信用状况的作用，最终提振和记黄埔的股价。

最后一种可能的方案是将现金用以投资扩大现有持股比例或收购新的子公司。但分析师们指出，发展中国家好机会不多，而且短期内要把这么多的现金投下去不是一件容易的事。

无论和记电讯国际最终如何运用这笔现金，目前对于投资者来说，最令他们担心的是和记电讯国际没有了印度手机业务提升公司盈利后的发展前景。

因此，和记电讯国际昨日复牌后，股价一度急挫逾16%，并遭投行里昂调低评级至“沽售”。路透社的评论指出，市场认为，出售资产消息早已为投资者消化，加上和记伊沙一直为其主要收入来源，把这一业务出售恐令和记电讯国际日后增长乏力。