茅台“比毒品高的利润”能持续吗？

投资大师费雪告诉我们，“真正能够让你投资赚大钱的公司，大部分都有相对偏高的利润率，通常它们在业内有最高的利润率”。

老巴是非常钦佩费雪的，所以他也十分重视公司产品的盈利能力，这主要体现在公司的销售利润率上。这也被大师列为选股的标准之一。

茅台无疑是符合这一选股标准的。按茅台总经理乔洪的话说，“一瓶茅台的利润比毒品还高”，豪迈和狂放溢于言表。茅台近年的主营业务利润率一直保持在70%左右，而且一直在稳步提升。这样的盈利能力可以在一定程度上解释为什么茅台为什么会成为众多机构的必配品种。

现在的的问题在于，这样一个“比毒品还高”的利润率还能维持吗？

茅台有自身的业绩压力。茅台要在2010年达到百亿目标。尽管茅台有系列酒、啤酒、红酒以及习酒公司等业务，但是从现实情况来看，做出主要贡献的还是茅台酒，这不比五粮液，有不少成功的系列酒和买断酒撑起门面。具体到茅台酒的拓展，手段不外两种，要么是增量，要么是提价。在价格方面，茅台曾做出每两年提一次价的承诺，最近的一次是在今年初。

颇让人意外的是，号称“中国最贵的酒”并非茅台，而是水井坊。另外国窖和五粮液在价格上也不弱于甚至高于茅台。显然，目前茅台的价格定位与其国酒的称号极不相称的，何况，茅台酒作为国内白酒市场唯一集绿色食品、有机食品和原产地域产品称号于一身的优质白酒，再结合产品供求的实际情况，茅台仍具有相当大的价格提升空间。

茅台作为中国的国酒，品牌具有不可取代的价值，茅台酒消费群体多为团体消费和以及追求品质的消费者，对价格的敏感度较低，因此茅台酒具有较强的定价权（公司预收帐款保持较快增长表明公司产品具有较强的市场谈判力）。到了能够代表“中国之酒”的茅台这个档次上，口味已不再是决定因素。其购买与实际饮用的对象绝大部分已经发生了分离，消费的主要价值是身份和地位。从以往提价的历史看，茅台在03年10月涨价的时候，当时市场反应曾很悲观，但是一个半月后市场还是接受了，06年提价，同样是平静地接受了，而且预计本年度会出现价量齐升的场景。

敢于提价，提高价，是要有实力支撑的，这种实力来自产品和渠道的支持，茅台是具备这种底气的。在中国消费升级的大背景下，茅台的价格依然有相当的提升空间，而提价将促进公司毛利率稳步提升。这也就意味着，“比毒品高的利润”还可以延续下去。